钢材行情博弈： nm360耐磨板回落趋势中博弈反弹,成为鸡肋的选择

历史规律表明,低库存与nm360耐磨板价格涨跌不存在一一对应的关系,供需格局改善(或预期)才是钢价上涨的唯一驱动因素。在钢价持续下跌倒逼钢厂生产调整的前提下,需求企稳或恢复成就了近期为数不多的钢价阶段性反弹机会,如2013年7月、2014年3月中旬。近两年下游需求波动逐步收敛且相对平稳,短期高炉开工率快速下滑使得供需格局阶段性改善,正成为快速下跌后钢价阶段性反弹相对有效的先验指标。就目前而言,相对3月中旬较低的库存为钢价企稳提供了良好客观条件,但指望供给端迅速收缩调整,其演绎路径只能是钢价继续下跌导致盈利恶化,综合考虑短期需求快速回落概率不大而行业盈利尚可的基本面,我们倾向认为这是一个相对缓慢且需要等待的过程。

    nm360耐磨板回落趋势中博弈反弹,鸡肋的选择

综合考虑,目前行业单纯来自于库存方面的压力有所减小,但指望钢价阶段性反弹的前提是淡季需求先下滑后必须企稳,并在这个过程中带动钢价继续下跌和钢厂生产明显调整。而且库存波动收窄之后,钢价反弹的幅度和持续时间逐步收敛,行业股价反弹幅度不及钢价,获得相对收益的概率不断减小。总体来看,在需求回落的趋势中博弈nm360耐磨板价格反弹的风险无疑大于收益且越发鸡肋。因此,我们继续维持行业中性评级,短期博弈nm360耐磨板价格反弹需谨慎对待和耐心等待。

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